I dag er en anden nøglekurve metrisk omvendt, hvilket øger recessionrisikoen



<div _ngcontent-c15 = "" innerhtml = "

NYSE Floor Governor Rudy Mass, anden fra højre, arbejder med forhandlere i stillingen, der håndterer Boeing, på gulvet på New York Stock Exchange, mandag 11. marts, 2019. Aktier åbner stort set højere på Wall Street, skønt et kraftigt fald i Boeing skubber Dow Jones industrielle gennemsnit lavere. (AP Photo / Richard Drew)

ASSOCIERET PRESSE

I marts er udbyttet på 10-årigt faldt under afkastet på den 3-måneders statskasse. I dag faldt udbyttet på det 10-årige under afkastet på det 2-årige, der spook markederne. Rentekurven hælder normalt opad, da gæld længere ind i fremtiden betaler mere renter. Nogle gange bryder forholdet sammen. I dag brød det videre. Rentekurven bliver mere omvendt. Lad os undersøge, hvorfor det måske betyder noget.

En recession-prediktor

Historisk set har en inverteret afkastkurve været en robust recession-forbehandler. Inverterede afkastskurver kommer typisk flere måneder før en recession. Ikke kun er denne sammenhæng relativt robust gennem historien, men der er grund til at tro, at forholdet kan være årsagssammenhæng. For det første indebærer en nedadgående skråningskurve, at Federal Reserve (Fed) er på udkig efter at sænke renten. Generelt sænker Fed satserne, når de er bekymrede for sundhed i økonomien. Så markedet antager, at Fed vil skære ned, siger i det væsentlige, at Fed ser recessionrisikoen som høj.

Desuden komplicerer en inverteret afkastkurve udlån. Hvorfor skal banker låne penge på lang sigt, når de kan modtage bedre renter på kortfristet udlån? Denne opførsel kan være fornuftig, men den kan sulte projekter på længere sigt, der understøtter vækst i finansieringen. Dette er også en bekymring, der kommer på et tidspunkt, hvor aktiemarkeder især i U.S. synes dyre, er det uklart, hvor meget nedadgående risiko der er prisfastsat på disse niveauer.

Estrella og Mishkin udførte meget af forskning bag inversion af afkastkurve, mens han var i New York Fed. De valgte faktisk at afværge forholdet mellem de 10-årige og 3-måneders satser, der vendte tilbage i marts. Imidlertid kan andre gerne se efter en bredere inversion på tværs af afkastskurven, og med dagens træk ser vi den spiller ud. I dag antyder deres model a 30% -40% chance for en recession i en 12-måneders oversigt.

Nedenfor kan du se, hvordan disse nøgleforhold er holdt op gennem 2019. 10-årige dyppede lige under det 2-årige i dag, men 10-årig og 3-måneders bliver & nbsp; mere dybt omvendt.

Årskurveinversion i 2019

Graden af ​​inversion i rentekurven i 2019

Federal Reserve-data, forfatterens analyse

Årsager til ikke at få panik

Inversion af afkastkurve er et dårligt tegn, men der er stadig et par grunde til mild optimisme. For det første er dette en førende indikator. Det er usandsynligt, at vi er i en recession endnu, for det antages, at den bedste indikator er stigende arbejdsløshed. Vi ser ikke det endnu, så afkastskurven er generelt tidligt og muligvis kan være forkert. Nogle argumenterer for, at den globale tendens mod negative renter og lave udbytter i absolut komplicerer signalet fra inversionen af ​​rentekurven. F.eks. Tidligere Fed-formand, Yellen mener, at signalet kan være falsk denne gang.

Lad os pakke ud, hvad den akademiske model virkelig siger. I dag antyder det på akademiske modeller måske en 3 eller 4 i 10 chance for recession inden for et år. For at sætte det i en sammenhæng, er der i et gennemsnitligt år historisk set en 2 til 10 chance for recession det næste år. Så metrikken siger stadig, at det er mere sandsynligt, at vi ikke får en recession, end at vi faktisk har en. Så vi kan være heldige og gå glip af en rigtig dukkert, men med den kinesiske handel ikke forbedret, og Det Forenede Kongerige tilsyneladende er på kurs for Brexit uden aftale, kan de globale risici stige. Hvis rentekurven bliver mere omvendt med tiden, som vi har set i de seneste uger, kan denne historie naturligvis blive værre.

Desuden var vores seneste erfaring med recession i USA 2008-9. Den ene var særligt grim. Næsten en gang i livet. Det er usandsynligt, at den næste recession er lige så alvorlig i denne. Dette punkt er værd at nævne, fordi 2008 er det, de fleste tænker på, når de hører recession på grund af deres nylige oplevelse.

Så udsigterne for den amerikanske økonomi blev bare lidt dyster, men der er stadig en vej at gå, før vi kan være sikre på, at en recession virkelig kommer. Nu er det et godt tidspunkt som altid at sikre dig, at din portefølje er veldiversificeret for hvad fremtiden rummer.

& Nbsp;

">

NYSE Floor Governor Rudy Mass, anden fra højre, arbejder med forhandlere i stillingen, der håndterer Boeing, på gulvet på New York Stock Exchange, mandag 11. marts, 2019. Aktier åbner stort set højere på Wall Street, skønt et kraftigt fald i Boeing skubber Dow Jones industrielle gennemsnit lavere. (AP Photo / Richard Drew)

ASSOCIERET PRESSE

I marts faldt udbyttet på 10-årigt under afkastet på den 3-måneders statskasse. I dag faldt udbyttet på det 10-årige under afkastet på det 2-årige, der spook markederne. Rentekurven hælder normalt opad, da gæld længere ind i fremtiden betaler mere renter. Nogle gange bryder forholdet sammen. I dag brød det videre. Rentekurven bliver mere omvendt. Lad os undersøge, hvorfor det måske betyder noget.

En recession-prediktor

Historisk set har en inverteret afkastkurve været en robust recession-forbehandler. Inverterede afkastskurver kommer typisk flere måneder før en recession. Ikke kun er denne sammenhæng relativt robust gennem historien, men der er grund til at tro, at forholdet kan være årsagssammenhæng. For det første indebærer en nedadgående skråningskurve, at Federal Reserve (Fed) er på udkig efter at sænke renten. Generelt sænker Fed satserne, når de er bekymrede for sundhed i økonomien. Så markedet antager, at Fed vil skære ned, siger i det væsentlige, at Fed ser recessionrisikoen som høj.

Desuden komplicerer en inverteret afkastkurve udlån. Hvorfor skal banker låne penge på lang sigt, når de kan modtage bedre renter på kortfristet udlån? Denne opførsel kan være fornuftig, men den kan sulte projekter på længere sigt, der understøtter vækst i finansieringen. Dette er også en bekymring, der kommer på et tidspunkt, hvor aktiemarkeder, især i USA, synes dyre, det er uklart, hvor meget nedadgående risiko der er prisfastsat på disse niveauer.

Estrella og Mishkin udførte meget af forskningen bag inversion af udbytte kurve, mens de var i New York Fed. De valgte faktisk at afværge forholdet mellem de 10-årige og 3-måneders satser, der vendte tilbage i marts. Imidlertid kan andre gerne se efter en bredere inversion på tværs af afkastskurven, og med dagens træk ser vi den spiller ud. I dag antyder deres model en 30% -40% chance for en recession på 12 måneders visning.

Nedenfor kan du se, hvordan disse nøgleforhold er holdt op gennem 2019. 10-årige dyppede lige under det 2-årige i dag, men 10-årig og 3-måneders bliver mere dybt inverteret.

Årskurveinversion i 2019

Graden af ​​inversion i rentekurven i 2019

Federal Reserve-data, forfatterens analyse

Årsager til ikke at få panik

Inversion af afkastkurve er et dårligt tegn, men der er stadig et par grunde til mild optimisme. For det første er dette en førende indikator. Det er usandsynligt, at vi er i en recession endnu, for den bedste indikator antages at være stigende arbejdsløshed. Vi ser ikke det endnu, så afkastskurven er generelt tidligt og muligvis kan være forkert. Nogle argumenterer for, at den globale tendens mod negative renter og lave udbytter i absolut komplicerer signalet fra inversionen af ​​rentekurven. F.eks. Tror den tidligere Fed-formand, Yellen, at signalet kan være falsk denne gang.

Lad os pakke ud, hvad den akademiske model virkelig siger. I dag antyder det på akademiske modeller måske en 3 eller 4 i 10 chance for recession inden for et år. For at sætte det i en sammenhæng, er der i et gennemsnitligt år historisk set en 2 til 10 chance for recession det næste år. Så metrikken siger stadig, at det er mere sandsynligt, at vi ikke får en recession, end at vi faktisk har en. Så vi kan være heldige og gå glip af en rigtig dukkert, men med den kinesiske handel ikke forbedret, og Det Forenede Kongerige tilsyneladende er på kurs for Brexit uden aftale, kan de globale risici stige. Hvis rentekurven bliver mere omvendt med tiden, som vi har set i de seneste uger, kan denne historie naturligvis blive værre.

Desuden var vores seneste erfaring med recession i USA 2008-9. Den ene var særligt grim. Næsten en gang i livet. Det er usandsynligt, at den næste recession er lige så alvorlig i denne. Dette punkt er værd at nævne, fordi 2008 er det, de fleste tænker på, når de hører recession på grund af deres nylige oplevelse.

Så udsigterne for den amerikanske økonomi blev bare lidt dyster, men der er stadig en vej at gå, før vi kan være sikre på, at en recession virkelig kommer. Nu er det et godt tidspunkt som altid at sikre dig, at din portefølje er veldiversificeret efter fremtiden.